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新资本结构理论 |
其他资本结构理论,最优资本结构理论
资本结构的其他理论(一)权衡理论——有税MM理论的扩展基本观点VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本) 最佳资本结构(债务比率) 债务抵税收益的边际价值=增加资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。1、净收益理论净收入理论认为,
⊙ω⊙ 一、早期资本结构理论
●△● 1952年,美国的大卫·杜兰特将资本结构的见解分为三种:净收入理论、净经营收入理论资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。一)净收益理论该理论认为,利用债务可以降低企业的综合资金成本。由于债务成本一般较低,
一、早期资本结构理论早期资本结构理论是由美国经济学家大卫・杜兰特(Day-id・Durand)于1952年提出的,他认为资本结构可以按净利理论、经营利润理论和传统理论来建立,1)净收益理资本结构的其他理论 一、权衡理论含义所谓权衡理论(trade-off theory),就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上,实现企业价值最大化时的最佳资本
有税的MM理论:VL=VU+PV(利息抵税) 权衡理论:VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本) 代理理论:VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)-PV(债务代理成本)+PV(债务代理收益) 优序融资理论:二、传统资本结构观念与MM理论(一)传统资本结构观念传统的资本机构中企业的价值是企业的资产产生的现金流利用加权平均资本成本法折现后计算出来的现值。即企业的债务资本和权
二、资本结构的其他理论(一)权衡理论(二)代理理论1.代理成本根据代理理论,在企业陷入财务困境时,容易引起过度投资问题与投资不足问题,导致发生债务代理成本。2.代理收益【4】代理理论:代理理论认为,企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择,从而影响企业未来现金收入和企业市场价值。【5】等级筹资理论:该理论认为债务筹资的成本低于股
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